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股市楼市保险市,为什么杠杆总是猛于虎?

日期:2022年06月08日

       程凯身上的很多东西, 看起来都是光鲜亮丽的, 停下来往往是一瞬间的事情。 2015年的牛市是这样的, 2016年的楼市是这样的,

从2015年一直持续到2016年底的保险基金牌是这样的。从上周末证监会主席刘世宇警告利用不当资金进行杠杆收购挑战法律底线, 到本周前海人寿万能寿险新业务暂停, 再到保监会下发前海人寿检查组, 恒隆人寿大人寿进行现场检查。资本市场说一千字, 一万字是钱。买东西不是自己的本金, 也就是加杠杆。
       杠杆是好事, 因为没有杠杆, 力气不大的人是搬不动大石头的。分散风险、借钱办企业、创造市场经济是不可能的。没有产业, 没有创新, 一切都应该还给农耕社会。但是, 如果只质疑刘诗雨在字面意义上的杠杆作用是否不合适, 我认为还不够。事实上, 刘董事长就是一个典型的“粗暴讲理”的人。没有人可以否认, 也有人可以接受。用好事做坏事。也有人质疑, 只要一切按规矩办, 不就行了?使用杠杆的人可以自己承担风险。市场经济就甘愿赌服输?这是市场参与者的观点。市场的好处是让每个参与者从自己的角度行动, 但监管者不能。监管者不仅要照顾使用杠杆的人的利益, 还要照顾更多不使用杠杆的人。利益, 如果你的疯狂加杠杆破坏了这个市场, 就惩罚事后做坏事的人是不够的。这种推理很难让人信服, 所以我们还是需要举个例子。说到把杠杆发挥到极致, 熟悉资本市场的人都会记得长线资本的例子。
       从规则上看, Long Term Capital 完全没有问题。他们是一群超级交易员和经济学家的完美结合。他们通过在市场中寻找极小的空间来赚取微薄的利润,

但是, 仅仅因为利润空间如此之小, 用自己的本金来获得可观的回报率是不够的, 所以他们不得不把杠杆放在加到了极点。请注意, 这里长期资本公司的杠杆资金来源没有问题, 都是银行投行给的合法资金。但即便如此完美的业务, 最终还是倒闭了,

当市场与长期资本计算的微薄利润率相反时, 业务即将爆发。结果如何?长期资本是否应该自己承担损失?不, 结果是美联储召集了所有相关的大银行和投资银行机构来接管长期资本的交易。涉及的资金数额太广。如果它崩溃, 市场的流动性将遭受重大损失。此时, 遭受无辜损失的将是更加诚实和稳定的投资者。
       对于监管来说, 长期资本的案例仍然是一个很好的案例。毕竟, 市场的系统性风险已经化解。几年后, 美国的次贷危机, 然后是金融危机, 导致了滥用行为。在市场上使用杠杆的人所带来的风险应该会来。此时, 不仅会影响美国, 还会影响整个世界。回到我们自己身上, 2015年的牛市是因为杠杆的增加而开始, 因为去杠杆而结束。每个人都已经看到, 在消除风险太大的杠杆的过程中, 市场的崩溃是如何造成毁灭性的。你知道谁是好人, 谁是坏人吗? 2016年的楼市也是如此, 因为2014年下半年放宽限购限贷就是放宽杠杆。
        2016年8-9月, 房价还在疯狂上涨, 直到930之后, 限购限贷才重启。正在去杠杆。借贷和杠杆没有对错之分, 但如果杠杆太高, 规模太大,

那就意味着杠杆比老虎强。不管你的资金来源是否有问题。
       

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